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¿Cuál será el próximo movimiento del BCE?

El diario británico Financial Times realiza un repaso por los posibles nuevos movimientos que hará el Banco Central Europeo.

(Libertad Digital) Al margen de las bajadas de tipos, el Banco Central Europeo ha limitado su lucha contra las tensiones del mercado financiero y la recesión a la inyección de cantidades ilimitadas de liquidez en el sistema bancario. Pero el éxito de ese plan depende en la voluntad de los bancos de traspasar esas medidas a los créditos que conceden a negocios y consumidores. Éstos son los próximos movimientos que podría efectuar el BCE:

1. Comprar deuda pública

Pros: Esto sería una muestra de determinación en adoptar medidas contundentes para estimular la demanda.

Contras: La mayor objección del BCE es que esta medida mezclaría políticas fiscales de cada país con política monetaria. También sería difícil decidir los bonos de qué gobierno comprar y crearía dificultades para idear una estrategia de salida [Es decir, que una vez que el BCE se ha cargado de deuda pública, sería difícil deshacerse de ella sin distorsionar el mercado].

Probabilidad: Extremadamente improbable.

2. Comprar activos al sector privado

Pros: Comprar deuda corporativa ayudaría a solucionar problemas específicos en los mercados de crédito.

Contras: Podrían surgir problemas técnicos en una unión monetaria con 16 países. El BCE podría tener miedo de que al desarrollar una política industrial favoreciera a determinados miembros o sectores. Algunos mercados relevantes son marginales en algunos países.

Probabilidad:: Razonable, pero a pequeña escala.

3. Prometer mantener los tipos bajos durante mucho tiempo

Pros: Mandaría una señal de esperanza al mercado y reduciría los tipos de interés a largo plazo.

Contras: Estos compromisos verbales podrían contradecir la estrategia clave del BCE de "no comprometerse nunca" a seguir un determinado camino respecto a los tipos de interés. Hay riesgo de que los mercados no crean al BCE.

Probabilidad: Razonable.

4. Más bajadas del precio del dinero

Pros: Bajadas de tipos de interés por debajo del 1% supondría un nuevo estímulo en la economía.

Contras: Aunque Trichet no ha especificado cual es el suelo de los tipos, cualquier recorte al margen del esperado de hoy, llevaría los tipos muy cerca de cero -algo a lo que se resiste, porque crearía distorsiones en el sistema-.

Probabilidad:: Baja en estos momentos.

5. Dar liquidez ílimitada a plazos más largos

Pros: Prolongar a doce meses el period al que el BCE presta a lso bancos a tipo fijo encajaría en la estrategia actual y permitiría a los bancos actuar con mayor certeza en lo que va a pasar en el futuro.

Contras: ¿Pasarán los bancos estas ventajas a la economía real? Este movimiento ataría las manos al BCE, ya que le obligaría a mantener los tipos de interés bajos durante más tiempo del que querría.

Probabilidad: Alta.

6. Relajar las garantías de los préstamos a los bancos (colateral)

Pros: Relajar las normas de los activos que los bancos pueden usar como garantía, o eliminar las dificultades operativas para que éstos tomen prestado del BCE, permitiría a las entidades captar todavía más liquidez.

Contras: No está claro que la falta de colateral por parte de la banca sea lo que restringe el flujo de crédito. Reglas más benevolentes implicarían mayores riesgos para el BCE.

Probabilidad: Razonable.

7. Intervenir en el mercado de divisas

Pros: Rebajar el valor del euro ayudaría a las exportaciones de la eurozona.

Contras: Se suele considerar una opción peligrosa y posiblemente inflacionaria y podría crear un efecto en cadena en el resto del mundo. El resultado no sería necesariamente una mayor demanda de productos de la eurozona.

Probabilidad: Extremadamente improbable

8. No hacer nada

Pros: Puede ser un síntoma de confianza y prudencia.

Contras: Probablemente se vería como un signo de confianza y prudencia.

Probabilidad: No insignificante.

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