LD (Europa Press) Los 'hedge funds' presentes en el capital de Endesa y Acciona, primer accionista de la eléctrica con el 21,03 por ciento del capital, acudirán probablemente la Oferta Pública de Adquisición de acciones (OPA) de E.On aunque la mejora que haga la compañía no llegue a los 40 euros por acción, según aventura el Financial Times en su prestigiosa The Lex Column. El rotativo considera que, sin duda, los hedge funds están esperando que E.On "todavía añada un par de euros a su oferta para asegurarse el éxito". No obstante, reconoce que desde el punto de vista táctico, E.On no tiene un gran incentivo para hacerlo, especialmente si, como afirman los rumores, Gas Natural está pensando en retirarse completamente.
También incide en el argumento de la valoración y recuerda que antes de la oferta original de Gas Natural, Endesa cotizaba a unos 19 euros, de modo que si se restan los 2,60 euros de dividendos extraordinarios distribuidos desde entonces, la oferta actual de E.On "más que duplica el valor anterior a la OPA de la eléctrica". El rotativo apunta que, aunque Endesa ha protagonizado "una buena defensa", sugerir que el valor de una eléctrica debe más que duplicarse en un periodo de 16 meses por motivos fundamentales "es ir demasiado lejos". No obstante, entiende que los 'hedge funds' que han participado en la batalla de las OPAs "lo sabrán", y probablemente aceptarán menos de 40 euros por acción. En este sentido, considera que "Acciona –con una estrategia encallada, pero con una sustanciosa plusvalía– también lo hará".
En su opinión, "no hay nada que guste más a los 'hedge funds' que una batalla disputada por una empresa", y sostiene que las probabilidades de abandono de todas las partes "son limitadas", mientras que "existe un elevado potencial de comportamientos cada vez más irracionales de los postores". El rotativo incide en que los participantes en la batalla por la eléctrica española Endesa "corren el riesgo de superarse a sí mismos", y recuerda que las ofertas definitivas de E.On y Gas Natural deben presentarse este viernes.
También hace referencia a la fuerte presencia de Acciona en el capital de la eléctrica y destaca que las acciones de la eléctrica cotizan actualmente a casi 39 euros, con una prima del 12 por ciento sobre la oferta en efectivo actual de E.On (34,5 euros) y del 55 por ciento sobre la oferta en efectivo y acciones de Gas Natural (alrededor de 23 euros). En cuanto a la reciente presentación ante analistas, donde Acciona "intentó justificar" un precio de Endesa muy superior a 40 euros, el diario entiende que el grupo constructor "debe saber que E.On, que ya está al límite de la credibilidad con su oferta de 34,50 euros, no puede añadir otros 10-15 euros", y, a renglón seguido, resalta que Gas Natural, "desde luego, no puede pagar nada similar a esa cifra en efectivo".
¿A qué juega Acciona?
The Financial Times se pregunta a "qué juega Acciona" y sostiene que, "pese a que las apariencias indican lo contrario, no está operando como si fuera un hedge fund". A su juicio, "es más probable que viera una verdadera oportunidad de intervenir" y, debido a una combinación entre "la peculiar aritmética de los votos en Endesa y su nacionalismo español, obligar a desistir tanto a Gas Natural como a E.On".
El diario estima que esta estrategia "le hubiera permitido controlar Endesa con una participación minoritaria significativa, una característica común en el sector español de los servicios públicos". En este contexto, entiende que la presentación ante analistas de la semana pasada "puede interpretarse como un intento desesperado de llevar el precio de Endesa más allá del alcance de E.On", aunque recuerda que, desde entonces, "la acción de Endesa en realidad ha bajado ligeramente".