LD (Lorenzo Ramírez) Los datos son reveladores. La firma de bolsa de la entidad financiera española valora las compañías con un descuento del 40 por ciento sobre el valor neto de sus activos después de impuestos (NAAV), que es el mismo que se aplicaba antes de la oleada de compras y ventas corporativas en el sector que impulsaron la cotización de las compañías inmobiliarias en el parqué español y el abono de importantes primas.
La crisis de liquidez generada tras el estallido de la burbuja de las hipotecas de alto riesgo norteamericanas (subprime) ha llegado al mercado bursátil español con unos meses de retraso, a lo que se ha sumado el hundimiento del mercado inmobiliario español como consecuencia de la escalada del Euribor, que es el principal índice al que se ligan los contratos hipotecarios.
Ahora, los inversores saben con certeza algo que ya sospechaban: que el Gobierno se equivocó al considerar que esta crisis no afectaría al mercado español y que erró en su diagnóstico, lo que retrasa la puesta en marcha de medidas efectivas para paliar los “efectos colaterales” de las restricciones crediticias mundiales y su impacto en la economía española.
De hecho, en los últimos doce meses Colonial ha perdido el 90 por ciento de su valor, Martinsa Fadesa un 60 por ciento antes de ser suspendida su cotización en julio, Realia más de un 50 por ciento, Metrovacesa, un 35 por ciento y Reyal Urbis y Parquesol se han dejado en torno al 17 por ciento del valor de sus acciones.
La firma recomienda deshacer posiciones
Como consecuencia, el informe enviado por Banesto Bolsa a sus clientes el pasado julio, según confirmaron a LD fuentes de la entidad financiera participada por el Grupo Santander, sobre todas las empresas estudiadas pesa la recomendación de deshacer posiciones, es decir, vender, mientras que dos de ellas, Renta Corporación y Martinsa-Fadesa, la firma bursátil se abstiene de efectuar recomendaciones.
En el primer caso, el estudio revela que el mal año que está pasando Renta Corporación, con una renovación del equipo directivo y la revisión a la baja de los resultados anuales, no permite entrar a analizar la evolución futura de la empresa con fiabilidad.
Y es que su comunicación al mercado fue una inyección de realidad: el beneficio para todo el año 2007, previsto en 62 millones de euros, se quedó finalmente en 35 millones de euros, tras un cuarto trimestre de infarto en el que la compañía llegó a entrar en números rojos. Las ventas se frenaron en seco en la recta final del pasado ejercicio y las previsiones para este año no son optimistas.
En cuanto al caso de Martinsa-Fadesa, el futuro de la empresa es toda una incógnita después de la suspensión de pagos presentada en julio y actualmente en pleno proceso de supervisión por administradores concursales. Es muy difícil aventurar su vuelta al parqué, aunque a inmobiliariano prevé volver a cotizar en bolsa en 2009, según las estimaciones realizadas al diario Expansión por sus asesores legales, el bufete Gómez Acebo & Pombo.
De este modo, los expertos de este despacho calculan que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) no levantará la suspensión de cotización de la inmobiliaria, decretada el 14 de julio, hasta que la compañía no alcance un acuerdo con sus acreedores, lo que podría llevar entre cuatro y cinco meses.
Colonial, Metrovacesa y Realia, en el punto de mira
Sobre Colonial, la firma recomienda vender con un precio objetivo de 0,40 euros por acción. Banesto cree que la nueva estructura accionarial de la compañía, con siete bancos y cajas de ahorros, es más segura que antes, aunque no descarta el impacto negativo que sobre la cotización pueden ejercer el hecho de que las acciones en manos de la inmobiliaria Nozar estén entregadas como garantía de crédito.
En cuanto a Metrovacesa, a la que asigna un precio objetivo de 23,4 euros, más de un 50 por ciento por debajo de su cotización en bolsa, Banesto aconseja no comprar títulos "a menos que el descuento sobre el valor neto de los activos supere el 39 por ciento".
Por lo que se refiere a Realia, el informe también recomienda vender y fija un precio objetivo de 2,90 euros por acción, por debajo de los tres euros a los que cotiza. Banesto cree que por tener el menor apalancamiento financiero del sector -el 33 por ciento frente al 56 por ciento medio del sector-. Realia es el valor que más potencial tiene para crecer. No obstante Banesto no ve factores que puedan impulsar el valor en el corto plazo.
Por lo que se refiere a Realia, el informe también recomienda vender y fija un precio objetivo de 2,90 euros por acción, por debajo de los tres euros a los que cotiza. Banesto cree que por tener el menor apalancamiento financiero del sector -el 33 por ciento frente al 56 por ciento medio del sector-. Realia es el valor que más potencial tiene para crecer. No obstante Banesto no ve factores que puedan impulsar el valor en el corto plazo.